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潮宏基002345K金主业FION投资收益双轮驱动

发布时间:2019-09-12 20:55:22 阅读: 来源:毛垫厂家

潮宏基(002345):K金主业、FION投资收益双轮驱动

潮宏基 002345 家电、休闲品和奢侈品

投资要点:

适度增加加盟店比例:长期以来,公司自营店为主的模式在不断提升品牌形象、有效控制风险的同时,也带来了资金压力大、库存高企、周转率低、门店拓展速度慢等问题。未来,公司将适度增加加盟店比例至25~30%。2013年,公司计划新增门店70~80家,其中加盟店占比约50%。

收购女包品牌FION股权,打造中国的"历峰集团(Richemont)":2月21日,公司收购广东菲安妮皮具股份有限公司36.89%的股权过户完毕,合计共持有菲安妮37.27%的股权。未来公司不排除收购其他相关多元化的品牌,如钟表、眼镜等。

FION,拥有30余年历史和"设计+品牌+渠道"完整产业链的国内中高端女包品牌:①设计:专业化设计研发团队常驻时尚之都香港,平均每年推出新款手袋363款,新款银包119款;②品牌:定位于中高端女包,与hermes、LV等错位经营;经典款销售占比超60%;会员消费占比达到31%;③渠道:国际化销售网络-在香港有14个专卖点,在日本、台湾、新加坡、澳门超过140个销售网点,在内地有259个销售网点,其中自营专柜117个。

FION面临着广阔的市场发展空间:1)我国女包市场尚处在发展的初期阶段,人均女包支出远低于发达国家水平;2)与潮宏基客群共享、渠道共享,1+1 2:①客户群均以25~45岁的白领女性为主;②门店主要位于高端商场、购物中心,未来将互相进入对方已进而己未进的商场;3)加大探索和创新步伐:①增加品牌宣传投入;②拓展产品线:推出更年轻、时尚的产品和丝巾、男包等相关品类?盈利预测与估值:预计公司2013年营业收入增速23%,金价下跌将带来毛利率的下滑,但2013年不再有大规模的门店改造,期间费用率将小幅下降,预计主业贡献归属净利润增速22.6%;预计菲安妮投资净收益贡献增速22%,合计归属净利润增速44.6%,折合定向增发摊薄前EPS为1.06元;假设2013年3季度初增发资金到账,综合考虑利息收入和股本扩张,全面摊薄后EPS为0.85元;预计2014年营业收入增速28%,归属净利润增速28.9%,摊薄前/后EPS1.36/1.10元。

给予2013年摊薄前25倍PE,目标价26.5元,"推荐"评级。

风险提示:1、金价下跌对毛利率的影响超出预期;2、门店拓展速度低于预期

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