发行优先股对IPO重启意义重大

发行优先股对IPO重启意义重大

证监会新闻发言人表示，证监会正在积极推进优先股相关研究工作。日前，证监会主席肖钢也提出：已将优先股试点方案上报国务院，加快推进优先股试点工作。优先股的推进流程初步设想为三个层次，首先是国务院出台相关解释文件，其次是各部委出台相关规定，最后是交易所出台相关细则。优先股将在条件成熟时推出。　　优先股是相对于普通股而言，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。由于股市扩容过度，市场低迷，IPO于去年已暂停，但虽然经过核查自审，现还有500多家在排队候迎上市。然而，暂停不会永停，一个丧失了融资功能的市场，也即“残疾”市场。那么，怎样改革后重启IPO发行，这就非常考验监管者的智慧了。如果恢复优先股发行，一方面解决了巨大的公司融资问题；另一方面公司也可以根据自身发展的情况适时赎回优先股，缓解公司的债务压力。　　在美国，优先股的发展开始于20世纪90年代，发行优先股的好处有：优先股融资属于权益资本融资，不能在二级市场上市，可以降低二级市场的扩容压力。我们从近期的报道中发现，无论是巴菲特购买通用股票还是美国政府出资购买银行股份，都采用了购买优先股的方式，这就说明优先股具有不可替代的优势和作用。　　笔者认为，我国发行优先股有如下重大意义：首先，将大小非限售的股份转化为优先股，可以缓解市场减持压力。优先股只能在交易所系统集中交易，而不能在二级市场减持，从而消除了长期以来市场对大小非减持的恐惧。同时，将大小非的普通股转换为优先股，大小非等于获得了公司的高息债券，保证了其现金流，并且仍然可以协议转让，不影响大小非的随时退出。由于其价格低，很容易在市场上找到追求稳定收益的投资者接盘。　　其次，限制了大股东的股权霸主地位，将大股东股权转成优先股，不仅是与国际股市接轨，而且还能有效地解决“一股独大”问题。　　再次，优先股可以缓解国有控股和市场化之间的矛盾。将国有股转为优先股，一方面能使国家获得丰厚的股息收入，另一方面可以减少国家对公司日常经营的干预；既保证国有资产的保值增值，又可以把公司的自主经营权落到实处，推动上市公司经营市场化进程。　　众所周知，发达国家的股票一般分为普通股和优先股，而我国现在只有普通股一种，中国优先股制度最早的雏形出现在20世纪80年代。20世纪90年代初，国家出台了《股份有限公司规范意见》，优先股制度在不断的实践中获得了发展。例如1990年，深圳发展银行发行优先股1148万股，占总发行股票约24%。然而，由于1993年《公司法》中没有明确规定优先股制度，优先股发展陷入了沉寂。在1997年证券法实施之前如万科公司也发行过优先股。但因为我国公司法、证券法不认可优先股的地位，这些优先股先后被赎回注销。优先股制度在我国一直都没有得到确立，主要是由于优先股制度在法律上的空白。要引入优先股制度，要尽快修改《公司法》、《证券法》，在法律上承认优先股的地位。　　耐人寻味的是，证监会在谈发行优先股的同时还强调：第二轮IPO现场检查抽签6月进行。这是否是再次推迟IPO发行，为发行优先股赢得更多的时间？

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