中银煤炭港口煤价创新低-【资讯】

动力煤供需呈现宽松格局，环渤海港口煤价跌至新低。近半月来，环渤海港口煤炭库存量较春节前虽然有所回落，但仍然处于相对较高的水平，截至2013年3月5日，秦皇岛港口库存达到713.9万吨。港口市场供给宽松的局面导致港口煤价连续下滑。最新一期的环渤海5500大卡动力煤综合平均价下滑至624元/吨，跌破了2012年的最低点626元/吨，该指数已经连续下滑了14周，累计下降17元/吨。国际基准煤炭价格小幅波动，最新的澳大利亚BJ煤价较半月前小幅下滑至93.35美元/吨，幅度为3.0%，目前价格比2012年的最低点80.35美元/吨高16.2%。

长假效应致2月份动力煤需求减弱。我们此前的报告中曾经指出，由于春节长假的的因素，部分工厂的开工率下降，导致工业用电量减少，所以2月份动力煤需求将有所减少。虽然目前国内动力煤价格较国际基准动力煤价格相比更为经济（我们跟踪的秦皇岛5500大卡动力煤价和澳大利亚BJ煤价的价差为34元/吨，低于常态水平），已经有了触底反弹的动力，但需求不足，去库存进程缓慢，动力煤价格走出低谷的阻力仍然存在。预期未来两周环渤海港口动力煤价格还有小幅下滑的可能，但随着下游开工率的回升，煤炭进口量下降，国内动力煤价有望触底回升。

受需求支撑，焦煤行情好于动力煤。近期焦煤价格稳中有升，临汾九级焦煤价格上涨50元/吨至1450元/吨，较2012年9月的低点1070元/吨涨幅达35.5%。钢铁行业春节长假期间保持高开工率，中钢协的最新统计数据预估2013年2月上旬和中旬的全国粗钢日均产量分别为198.89万吨和200.6万吨，旬环比分别上涨4.36%和0.9%。相比于火电行业，钢铁行业的生产形势更为乐观，再加上焦煤特有的稀缺性，供需偏紧，未来焦煤价格有望进一步上行。

维持行业“同步”评级，重点推荐首钢资源。我们认为动力煤触底反弹仍存在阻力，将维持低位运行格局，近期应该谨慎对待动力煤类的股票。钢铁行业生产形势好于火电行业，受需求支撑，焦煤价格走势较动力煤要乐观一些。我们预期2013年临汾九级焦煤的全年平均价将为1480元/吨，同比上涨5.6%。首钢资源的焦煤产品销量比较稳定，存货相对较少，受益于今年焦煤价格的上涨，首钢资源2013年的盈利形势较2012年将有所好转。公司目前的股价对应的估值相对较低，我们维持公司“长线买入”的投资评级及目标价HK$3.90。

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