【资讯】葛丰沪港通加速内地股市成熟

葛丰：“沪港通”加速内地股市“成熟”

中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会4月10日联合发布公告称，原则批准6个月内开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(以下简称“沪港通”)，两地投资者将可通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。　　这是中国金融改革与开放进程中里程碑式的一步。“沪港通”落地后，除了将给两地股市带去立等可见的增量资金，更将在以下多个方面持续产生长期利好：

首先，“沪港通”使内地投资者可直接使用人民币投资港股，同时还提供给境外人民币更多投资渠道与更便利的回流通道，而这种合理增进的人民币跨境有序流动，不仅对人民币国际化以及内地资本账户开放具有显著助推效用，而且香港完善的市场机制，也将通过两地金融体系更紧密的联系，为人民币定价(利率、汇率)提供更贴近的参照体系。　　其次，“沪港通”有利于内地与香港进一步提升货币环境稳定性，减少投机资本可能对实体经济形成的冲击，因为沪港股市互联互通可同时扩大内地与香港蓄纳投机资本的货币“池子”，这一点，尤其对于内地这样资本市场长期积弱、房地产市场又疲态渐露的新兴经济体而言更具现实针对性。　　再次，考诸中国长期存在的银行存款负利率，以及股市分红回报率甚至远远低于银行存款复合利率的大背景下，“沪港通”作为内地股市国际板的替代物与升级版，有利于创造条件让更多群众拥有财产性收入，因为此举不仅使内地投资者通过香港这一高度开放的成熟市场，得以分享遍及全球的优质上市资源，提高股市回报率，再则还可以因为参照标准走高进而抬高市场利率。　　第四，“沪港通”有助于熨平内地股市过于激烈的反应过度与博傻成风，这主要体现在内地投资者往往更关注股票的炒作题材，而对上市公司的投资决策、管理效率、经营业绩、行业发展等不太重视，由此导致内地股市不仅波动性远远高于全球其他主要股市，而且有研究表明，这种波动往往大幅度偏离经济基本面变动幅度，而“沪港通”的落地，将使得内地股市在大规模套利行为作用下，加速实现与成熟市场接轨。　　第五，内地股市新兴加转轨的特征，使得其定价机制存在诸多扭曲之处，而“沪港通”的落地，在很多深层次改革无法一蹴而就的情况下，客观上为内地股市提供了一个可盯住的价格发现的“锚”，其总体估值水平将不得不像成熟市场那样，由市场发挥决定性作用。　　当然，任何改革都会伴随一定风险，因此“沪港通”的初始制度设计中，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。我们认为这一整套立正望远的思路与措施，切合中国金融改革与发展主动性、可控性和渐进性相结合的原则，其长期利好值得期待。

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