估值溢价叠加概念炒作新股涨停潮非理性繁荣

估值溢价叠加概念炒作 新股涨停潮非理性繁荣

新股发行时的估值折价和市场给予新股的溢价之间的巨大的落差，导致了新股的集体涨停潮。

13日，兰石重装的连续表演终于结束。从发行上市时总市值不足10亿元到24个涨停板后的12日，其市值已经达到了128亿元。

从9月16日招股到11月12日公司市值达到128亿元，其中兰石重装的基本面并没有出现能够对股价产生重要作用的变化，变化的其实是市场对于新股炒作热情的升温。

新股溢价

发行时的折价，给了炒新资金最早的封涨停板理由。

用兰石重装三季报利润对其1.68元的发行价进行估值，其动态市盈率为约20倍。而数据显示，深沪两市专用设备制造行业动态市盈率平均值约为47倍，因此，简单计算，达到行业平均水平，兰石重装的合理股价约为4元，对应的约为7个涨停。

但是，市场给予兰石重装的溢价远远超出了大多数人的预计。

以11月13日收盘价20.35元/股计算，目前兰石重装动态市盈率达到157.51，总市值达到120亿。

新股的溢价不但体现在市盈率上，也体现在其总市值上。

市值比较，是市场上常用的衡量上市公司估值水平的方法。新股炒作之后，和同行业上市公司的差距有多大？这也是评估炒新资金给予新股多少溢价的一个指标。

兰石重装主营炼油及煤化工高端压力容器装备，是石化装备制造业的细分龙头企业。

但同样是细分龙头企业，郑煤机 13日收盘的总市值才104亿元，郑煤机是煤机行业龙头，其基本面情况要远好于兰石重装。

三季度数据显示，郑煤机截至三季度营业收入46亿元，净利润2.61亿元，而兰石重装截至三季度营业收入才10.18亿元，净利润4757万元。

也许能够赋予兰石重装估值高溢价的，是其优于行业大多数公司的高成长性。兰石重装2014年三季报显示，其营业收入为10.2亿，同比增长24.6%，净利润4757万，同比增长46.05%。

即使是与行业内的竞争对手相比，兰石重装的成长性也相当“难得”。

兰石重装招股书信息显示，其主营炼油及煤化工高端压力容器装备、锻压机组装备、换热设备和核电及新能源装备等多个高端装备研发设计制造板块。其主要竞争对手除了美国 ABB鲁姆斯集团、美国绍尔集团(NYSE:SHAW)等，在国内中国一重 (601106.SH)、二重重装、南京化机、太原重型机械集团等也是其直接竞争对手。

兰石重装招股说明书中的两个直接竞争对手中，中国一重11月13日收盘价为4.03元/股，动态市盈率为-30.84，总市值263亿。中国一重2014年三季报显示，其营业收入为71.2亿，同比增长28.27%，净利润亏损6.41亿。二重重装也是A股上市公司，但是因为连续亏损，已经面临退市 .

上海一位私募人士对21世纪经济报道记者表示：“从基本面来看，一方面兰石重装三季报净利润接近2013年整年利润，具有进一步上升空间；另外一方面，兰石重装核电业务刚好和政策共振，成为炒作热点”。

但兰石重装2014年上半年财务数据显示，其核电设备业务占比不足0.2%，对应的主营收入才139万元。

坐在风口的新股

新股是一个“风口”，仅仅因为新股这一个标签，便拥有超越市场平均水平的估值溢价。

兰石重装之后，谁有可能成为下一个又被“爆炒高风险”的个股 ？据21世纪经济报道记者不完全统计，截至11月13日，包括飞天诚信 (300386.SZ)、天和防务 (300397.SZ)、九强生物 (300406.SZ)、地尔汉宇 (300403.SZ)收获的连续涨停均超过10个，其中近期上市的新股九强生物、地尔汉宇从上市至今连续涨停仍在继续。

在九强生物、地尔汉宇两者之中，九强生物是最容易塑造概念的。

经历了11个涨停板后，九强生物目前市盈率刚好达到A股同类企业水平。九强生物2014年第三季度营业收入为3.63亿，同比增长10.85%，净利润1.56亿，同比增长18.85%，截至11月13日动态市盈率为32.04，总市值66.6亿。

九强生物主营业务主要是体外诊断试剂的研发、生产和销售，业务相对单一，2014年上半年体外诊断试剂占其营业收入92.54%。其竞争对手包括利德曼 (300289.SZ)、深圳迈瑞(NYSE:MR)、科华生物 (002022.SZ)等。

利德曼2014年第三季度营业收入3.03亿，同比增长10.88%，净利润6581万，同比下降31.25%，截至11月13日动态市盈率56.42，总市值50.9亿。科华生物2014年第三季度营业收入9.22亿，同比增长12.9%，净利润2.45亿，同比增长1.2%，截至11月13日动态市盈率34.18，总市值112亿。按此两家目前动态市盈率对比，九强生物的估值水平已经接近。

不过，上述私募人士认为：“像医药类股票从来也是炒作热点，如果后期再叠加埃博拉等热点，九强生物仍有被爆炒风险。”

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